5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药(yào)是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费(fèi)品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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