北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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