财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(y画的作者是谁 画的作者是高鼎吗òu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōn画的作者是谁 画的作者是高鼎吗g)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有画的作者是谁 画的作者是高鼎吗市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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