财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨充电宝100wh等于多少毫安停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是充电宝100wh等于多少毫安其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表充电宝100wh等于多少毫安现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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