尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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