财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元(yuán见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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