2022年是国内实施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断增长，但(dàn)行(xíng)业内(nèi)上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利能力(lì)分(fēn)化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)的(de)数据显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分(fēn)为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别是(shì)上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业(yè)总体(tǐ)利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格(gé)下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来(lái)降价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着(zhe)原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均(jūn)实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在(zài)去(qù)年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求(qiú)的(de)状态，年(nián)内(nèi)累计(jì)实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升(shēng)。

　一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有竞(jìng)争(zhēng)壁(bì)垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是源于供不应(yīng)求背景下(xià)的涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的(de)原材料方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价(jià)格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格(gé)依然处(chù)于(yú)高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨(jù)额订(dìng)单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提(tí)及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大(dà)全能源和TCL中(zhōng)环3家(ji一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ā)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业归(guī)母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，光伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较(jiào)多竞争激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该板(bǎn)块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利(lì)能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降(jiàng)至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利(lì)的影响。今(jīn)年一(yī)季度，大(dà)全能源实(shí)现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备(bèi)等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本(běn)，对提(tí)升毛利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗