自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn中国有几个党派，中国有几个党派组织)经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了中国有几个党派，中国有几个党派组织金融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费中国有几个党派，中国有几个党派组织ong>

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。