尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度(d发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ù)再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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