5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)4斤是多少克，0.4斤是多少克多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)4斤是多少克，0.4斤是多少克对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎ4斤是多少克，0.4斤是多少克ng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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