随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行(xí梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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