财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银日语jtest报名入口，日语jtest报名费行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi日语jtest报名入口，日语jtest报名费)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这日语jtest报名入口，日语jtest报名费一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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