自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一23岁属什么生肖(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速23岁属什么生肖上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信(xì23岁属什么生肖n)现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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