大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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