当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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