如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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