金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàn耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的g)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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