作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游(yóu)价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具(jù)及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(q糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思iào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(xiàn)，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思