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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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