射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示单倍行距是多少，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)单倍行距是多少时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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