北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面(m浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市iàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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