本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xí我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ng)业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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