“非农之夜”不平(píng)静！

　　6月(yuè)2日，美国劳(láo)工部数据显示(shì)，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎(hū)是估(gū)计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以来最大增幅。5月失(shī)业率为(wèi)3.7％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)3.4％和(hé)预期(qī)3.5％，创下(xià)2022年(nián)10月(yuè)以来新高。

　　非农(nóng)就业数据(jù)公布后，美国(guó)国债价(jià)格盘中跳水，收益率(lǜ)拉升，对利率前景更(gèng)敏感的两年期美债收益率日内升幅(fú)扩(kuò)大到10个基点以(yǐ)上(shàng)；美元指数迅速(sù)转涨，摆脱两周低位。互(hù)换(huàn)合约(yuē)定(dìng)价(jià)显示，投(tóu)资者预期(qī)的美联(lián)储(chǔ)7月(yuè)加息几率增加，预计未来两(liǎng)次(cì)会议期(qī)间将(jiāng)加息25个基点，6月(yuè)加(jiā)息的几率(lǜ)不到(dào)50％。

　　三大美国股指集体高开(kāi)，早(zǎo)盘(pán)均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息当天以来最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来(lái)最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来(lái)收盘新高。

　　国(guó)际原油(yóu)盘中涨近3％，美(měi)油继续脱离两(liǎng)个月(yuè)低谷(gǔ)，但未(wèi)能抹(mǒ)平全周跌幅，和布油均三周来(lái)首次(cì)累(lèi)跌(diē)，市(shì)场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议。黄金在美(měi)元和美债收益率反(fǎn)弹的打击(jī)下(xià)持续下(xià)行，创两(liǎng)周多(duō)来(lái)最差单(dān)日表现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍生品研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师徐颖表(biǎo)示，就5月(yuè)新增就(jiù)业人数而言，美国劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)存(cún)在韧性。可(kě)以(yǐ)看到，5月美国非农新增就(jiù)业33.9万(wàn)人，好(hǎo)于市场预期的19万人，同时4月(yuè)非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修至21.7万，4月(yuè)和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今平均每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月(yuè)新(xīn)增就业主要集中在(zài)教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业人数减少(shǎo)，私人服务行(xíng)业整体表(biǎo)现(xiàn)好于(yú)4月(yuè)，生产部门就(jiù)业稳定(dìng)，建筑业表现亮(liàng)眼，与(yǔ)近期房(fáng)地(dì)产市场的反弹一(yī)致，建筑(zhù)业新增(zēng)就业(yè)2.5万人，制造业中非耐(nài)用品生产(chǎn)连续三个月就业人数减少，与制造业目(mù)前持续收缩的状态吻合。同(tóng)时她指出，5月非农就业报(bào)告也显示出就业市(shì)场边(biān)际降温的更多迹象，5月失(shī)业人(rén)数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于(yú)市场预(yù)期(qī)的3.5％。后(hòu)续(xù)随着各行(xíng)业裁员人数的增加，失业(yè)率预计会(huì)继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平基本(běn)是(shì)60年(nián)代以(yǐ)来的(de)最(zuì)低(dī)水平，在(zài)失业率回升至4％之前，预(yù)计还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳(láo)动参与率稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位空缺数量(liàng)回升，就业市(shì)场供需矛盾仍(réng)在，但(dàn)随着需求降(jiàng)温，已经有所缓(huǎn)解，体现为工资上涨(zhǎng)压(yā)力开始降温，5月工资增速环比回落(luò)至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预(yù)期，工资(zī)对通胀的助推作(zuò)用缓解后(hòu)，核心通胀(zhàng)压力减弱，美(měi)联储进一(yī)步加息的(de)必要(yào)性降低。

　　她(tā)表示，美(měi)联储(chǔ)6月利率会议“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需要关注后续(xù)公布的(de)5月美国通胀数据，当(dāng)前的就业市场状态可以(yǐ)支撑(chēng)在通胀压力较大(dà)时继续(xù)加息。美联储利(lì)率(lǜ)会议落地前，市场步入(rù)振荡盘整(zhěng)状态，预计美元指(zhǐ)数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)上限(xiàn)问题落地，美债收(shōu)益率风险偏向上行，预计国(guó)际金价在1950美(měi)元/盎司(sī)附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可(kě)能会进一步减(jiǎn)产

　　据(jù)消息人士声称(chēng)，在周日（6月(yuè)4日）的部长级会议上(shàng)，欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+可能会(huì)宣布进一(yī)步(bù)减产，以提振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上(shàng)决定进一步削减石油产能。

　　虚(xū)虚实(shí)实的消息意味着(zhe)更多的不确定性，结果(guǒ)仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多挑战，不(bù)仅(jǐn)成员(yuán)国之间相互争(zhēng)吵，美国、加(jiā)拿大(dà)和巴西(xī)等国家还在蚕食(shí)该集团的(de)市(shì)场份(fèn)额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶(è)化，欧佩克+成员国(guó)在4月份承诺，从(cóng)5月份(fèn)开始(shǐ)自愿减(jiǎn)产，不过这些行动都未(wèi)能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(jìn)一步减(jiǎn)产，他告诫(jiè)投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克(kè)则(zé)与沙特(tè)能源(yuán)大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗(luó)斯官员(yuán)表示，他认(rèn)为(wèi)欧佩克+本周(zhōu)末不可(kě)能减产，布伦特油价可能会在年底前自(zì)行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分(fēn)析公司(sī)OANDA的高(gāo)级(jí)市场分析(xī)师(shī)Edward Moya表(biǎo)示：“没有人(rén)想在(zài)欧佩(pèi)克+会(huì)议之前做(zuò)空(kōng)原油，交(jiāo)易员永远不应该低(dī)估沙(shā)特在欧佩克+会(huì)议期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们(men)将毫不犹豫(yù)地做出(chū)任何决定，以使市场(chǎng)更加(jiā)平衡。他(tā)似乎支持进一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长们(men)决心避(bì)免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融(róng)稳定(dìng)突(tū)然(rán)崩(bēng)溃，导致原油价(jià)格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯(sī)基：俄乌冲(chōng)突期(qī)间，乌克兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统的联(lián)合新闻发布会上(shàng)表示(shì)，在俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)进行期(qī)间，乌克兰不(bù)会(huì)成为北约成员(yuán)。泽连斯基说，不是因(yīn)为不(bù)想，而(ér)是因为目前(qián)很难。乌(wū)克(kè)兰只是希望北(běi)约合作伙伴(bàn)听到声音，这(zhè)一点非常重要(yào)。

　　同(tóng)时，他指(zhǐ)出，乌(wū)克兰(lán)在成为北约成员国之前需(xū)要(yào)更(gèng)多安全保障(zhàng)，乌克兰需要把这些(xiē)保障(zhàng)都写(xiě)在纸上，直(zhí)到乌克兰(lán)能(néng)真正获得安全保证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄(é)新社莫(mò)斯科5月31日报道，英国《金融时报(bào)》援引知情(qíng)人士的话(huà)报道称，乌克(kè)兰总统泽连斯基向北约各国领导(dǎo)人明确(què)表示，除非向基辅(fǔ)提供加入北约的(de)路线图，否(fǒu)则(zé)他将不会出席7月(yuè)举行的(de)维尔(ěr)纽斯峰会(huì)。此外，泽连斯基6月1日(rì)在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌克兰(lán)已(yǐ)经做好了(le)加入北约的准备，基(jī)辅正在等待北约接(jiē)纳(nà)乌克(kè)兰。

　　对乌(wū)克(kè)兰近期加入北(běi)约一事，法国、德国等北约国家持(chí)反对意见(jiàn)。

　　德国国外长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外(wài)长会期间表示，德国不认为(wèi)北(běi)约应该在近(jìn)期内接纳乌克兰。此外，包括(kuò)法国在(zài)内的(de)其(qí)他一些北约成员国也不(bù)希望乌克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成员国，而只是希望(wàng)为乌克(kè)兰提供安全保障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场(chǎng)情绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海(hǎi)外(wài)宏观(guān)层面来看，美国债务上限(xiàn)危机“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万(wàn)亿美元的债务上限，避免了可能出现的美国(guó)有(yǒu)史以来(lái)首(shǒu)次违(wéi)约，使得市场避险情绪消退。同(tóng)时(shí)在美(měi)联储(chǔ)本(běn)月(yuè)会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方(fāng)面，中国5月(yuè)财(cái)新PMI重返50上方，好(hǎo)于预(yù)期的数据改善了(le)市(shì)场情绪(xù)，同时市场(chǎng)也(yě)在翘首等待新一轮稳增长政(zhèng)策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万(wàn)二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期货价格回(huí)升。截至收盘(pán)，天然橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨(dūn)的整数关(guān)口。纵(zòng)观(guān)本周，沪(hù)胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡(dàng)微升，周度收(shōu)涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内(nèi)天胶(jiāo)市(shì)场利好支撑疲软，胶价维持宽幅振(zhèn)荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个(gè)月以来(lái)，天然(rán)橡胶(jiāo)市场消息(xī)比较热闹，前有(yǒu)云南旱灾(zāi)消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而(ér)天然橡胶期价终究(jiū)支撑不力(lì)，逐步归于平静。从整个(gè)5月行(xíng)情来(lái)看(kàn)，生意社指出(chū)，5月(yuè)天然橡胶行情(qíng)上半月上行(xíng)，下半月回调(diào)，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社(shè)商品(pǐn)行情(qíng)分析(xī)系(xì)统监测显示，5月沪(hù)胶持续小幅波(bō)动(dòng)，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行情维持(chí)偏弱振(zhèn)荡。综合来看，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期受消息提振有小幅(fú)上行(xíng)，但市场供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态势转而向(xiàng)下。

　　五(wǔ)一假期归来(lái)，市(shì)场传言称国(guó)储今(jīn)年将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天(tiān)胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直至5月月中(zhōng)，收储传闻叠(dié)加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现(xiàn)货(huò)胶主流报价至(zhì)11880元/吨(dūn)。而后该(gāi)消息始终未得到证实(shí)，市场影响逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展开的新一季交(jiāo)割品博弈仍然(rán)激烈。中信建投期货能化分析师童长征表示，天然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上(shàng)涨与下跌，与收储这一传闻息(xī)息相关。他指出，国储(chǔ)收储的政治(zhì)、战略意义(yì)大(dà)于经(jīng)济意义，橡胶(jiāo)与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为四大工业(yè)原(yuán)料，是(shì)关系国计民(mín)生、国防(fáng)安(ān)全(quán)的重要(yào)战略(lüè)物资。毫无疑问(wèn)的是，对于全(quán)球来说，秋以为期句式特点，秋以为期句式判断天然橡胶是(shì)严(yán)重(zhòng)过剩的。但要考虑(lǜ)到一个事(shì)实(shí)：中国的(de)天然(rán)橡胶(jiāo)的(de)自给率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中国本身(shēn)的天然橡胶(jiāo)来说(shuō)，是(shì)供不应(yīng)求的。因(yīn)此，在当前诡(guǐ)谲多变(biàn)的国际(jì)政(zhèng)治(zhì)格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备(bèi)其实(shí)是(shì)有很高的必要(yào)性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的对象是国产(chǎn)全乳(rǔ)胶（即(jí)期货交割品）。10万吨的(de)量(liàng)相对于整个天然橡胶的年产量来(lái)说非常小(xiǎo)，不(bù)过(guò)才占0.7％，即便对中国全年(nián)的消费(fèi)量来说也(yě)只占1.7％。从(cóng)这个角度来说，对天然(rán)橡胶整体的供求几无影响。但是(shì)如果收储(chǔ)的对象(xiàng)是交割(gē)品的话，性质就不同了(le)。因(yīn)为目前全(quán)年(nián)国产全乳的(de)最大产量不(bù)过30万吨(dūn)（去(qù)年仅(jǐn)17万吨，今年估计在(zài)20万—25万吨），那么收储的量其实占到相当全(quán)年交(jiāo)割(gē)品产量(liàng)的(de)1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比例(lì)。”在童长(zhǎng)征看来，如果国储轮储橡胶事件成(chéng)立，根据(jù)交割品的供求判断影响，再结合历史(shǐ)上收储的影响，RU的价格有可能会更上一层楼(lóu)。但是，由于整(zhěng)个(gè)事件的(de)进程会非常缓慢，价(jià)格的反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供(gōng)应(yīng)旺季来袭 基本面(miàn)难言乐(lè)观

　　进入6月(yuè)，伴随(suí)着物(wù)候(hòu)条件的改变，产区全面(miàn)开割上量(liàng)，橡胶供应(yīng)旺季到来，然而(ér)天胶(jiāo)下游需(xū)求并(bìng)未有趋势性改善，胶价上(shàng)涨动(dòng)能驱动(dòng)依旧缺(quē)乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析(xī)师胡华(huá)钎告诉(sù)记者，目前全球天然橡胶供应进入(rù)季节性的增产期，中国云(yún)南天然(rán)橡(xiàng)胶产区加速恢复(fù)开割(gē)，预计6月中(zhōng)旬全面开割，海(hǎi)南(nán)产区(qū)已经全面开割，海外(wài)越南(nán)天然(rán)橡胶产区也全面开割(gē)，目前(qián)主要产胶国产区逐(zhú)渐进入雨季(jì)，物(wù)候条件(jiàn)已经(jīng)由差(chà)变好。但是由于(yú)目前天然橡胶上游原料价(jià)格相(xiāng)对偏(piān)低，胶农割胶积极(jí)性(xìng)不高，加工厂利润(rùn)也(yě)偏低，工厂加工积极性(xìng)也不(bù)高。

　　大(dà)地(dì)期货(huò)橡胶研究员唐逸(yì)表示，后续橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正常(cháng)，产(chǎn)量逐渐(jiàn)增加。目前(qián)云南(nán)产区大面积开割(gē)，预计后(hòu)市仍(réng)有较多降雨(yǔ)，干(gàn)旱情(qíng)况(kuàng)已得到(dào)缓解。海(hǎi)南日(rì)收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正(zhèng)常。泰国东(dōng)北部产(chǎn)区(qū)逐步上(shàng)量，南部(bù)产出(chū)仍在低位，本周(zhōu)以及下周预计(jì)雨水较多。越(yuè)南、柬埔寨产区(qū)已大面积开割，原料数(shù)量逐(zhú)步增加。同时根据历史(shǐ)降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶产区降雨(yǔ)量虽然(rán)处于(yú)历史均值以下(xià)的概率较(jiào)高，但由(yóu)于(yú)季节性(xìng)的因素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能(néng)够保证。因(yīn)此，他预(yù)计后市“厄尔(ěr)尼(ní)诺”现象不会是(shì)引发行情上涨的(de)主要因(yīn)素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能化高级分析师曹(cáo)璐表示，目前轮胎厂(chǎng)家外贸订单量较为充足，对开(kāi)工率形成一定支(zhī)撑，加上(shàng)轮(lún)胎(tāi)用原料价格(gé)处(chù)于低位，轮胎厂家开工积极性尚可。而(ér)内(nèi)销(xiāo)市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销(xiāo)商仍以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，对后(hòu)市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新(xīn)数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充足，加(jiā)之内销订单缺货现(xiàn)象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减。半钢胎样本企业产能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂(chǎng)开工(gōng)小降，个别(bié)企业因内销(xiāo)出货压(yā)力加(jiā)大，为控制成品库存压力(lì)，存(cún)适度降负现(xiàn)象(xiàng)，全钢胎样本企业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡华钎(qiān)认为(wèi)，目(mù)前天然橡胶基本面处于供需两(liǎng)弱的格局中，尤其是下(xià)游需求分歧较(jiào)大。“主要(yào)是(shì)不同的市(shì)场主体预(yù)期(qī)不同，但是整体(tǐ)来说(shuō)此前(qián)市场(chǎng)对今年的预期过高。从下游(yóu)轮胎行业(yè)来看，今(jīn)年以来国内轮胎(tāi)开工、产量和出口同比数据还是不错(cuò)的(de)，反(fǎn)映国(guó)内实际需(xū)求并不(bù)差。但(dàn)是从汽车(chē)行业(yè)来看，由(yóu)于汽车(chē)刺激政策退出，今年国内(nèi)汽车市场相对疲软(ruǎn)，价(jià)格战等负面消息较(jiào)多，市(shì)场总体上偏(piān)悲观。此(cǐ)外，青岛地区天然橡胶现货库存持(chí)续攀升，有(yǒu)些人(rén)认为是(shì)国内需求不行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目(mù)前主要还是(shì)宏观面主导胶价走势，一方面中国经济(jì)复苏进程、人民币汇(huì)率波动；另一方面美(měi)联储加息(xī)进程，以及美国银(yín)行危机和美债上(shàng)限问(wèn)题(tí)等。看向下半年，他认为天然(rán)橡胶基(jī)本(běn)面仍然缺乏指引，只有(yǒu)天气和轮储仍有可能“掀起波(bō)澜“，而(ér)宏观面(miàn)预计比上半(bàn)年好(hǎo)，比如(rú)美联储(chǔ)加息步(bù)伐暂(zàn)缓、国内经济回暖等(děng)，因此对天然橡胶市场不(bù)宜(yí)过度悲观(guān)。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟(gēn)随宏观(guān)因素波(bō)动。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应(yīng)端仍(réng)然是主导后(hòu)市(shì)胶(jiāo)价(jià)走势(shì)的主要(yào)因素，随着各产区开(kāi)割(gē)后(hòu)产(chǎn)量逐渐增加(jiā)，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今年交割品(pǐn)的数量。我(wǒ)们中(zhōng)期(qī)观点(diǎn)仍然偏空，后市(shì)预计存在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐(lù)则表(biǎo)示，在供(gōng)给端没有(yǒu)天(tiān)气影响的情(qíng)况下，后(hòu)续主导胶价的因(yīn)素主要在需(xū)求(qiú)端。从下(xià)半年(nián)来看，外需受海外经济衰退和汽车(chē)半导体短缺影(yǐng)响，预计(jì)难(nán)有(yǒu)起色。外需(xū)走弱(ruò)也导(dǎo)致海外货源涌(yǒng)入国内(nèi)，对国内现货(huò)端(duān)构成压力。内需方面，春节前市场基于内需(xū)复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情，但节后市场从交易预期开始转向交易现(xiàn)实(shí)，由于(yú)国内需求复(fù)苏不及预期，胶价因此持续承压运行。整体来看，她表示(shì)短期胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才(cái)能刺激有(yǒu)效的去(qù)库和资金(jīn)再次做多的意愿。后续还需(xū)继(jì)续关注天气(qì)端是否有(yǒu)扰动因素，一(yī)旦天(tiān)气出现异(yì)常状况，或将带来新的阶段(duàn)性行情。（有删减）

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