5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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