大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回(huí)归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōn相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗g)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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