4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高水平。同时(shí)由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提供(gōng)了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不(bù)高，仍(réng)以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月(yuè)进入(rù)淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传(chuán)导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强(qiáng)势(shì)上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗带来(lái)了不(bù)利影响，进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对于天气的(de)关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人(rén)士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种期低(dī)温天气的(de)双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期(qī)内(nèi)需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低居民对(duì)纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧(yōu)国外棉(mián)花市润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素场阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造加工设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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