当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)豫n是河南哪里的车牌压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单豫n是河南哪里的车牌月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(豫n是河南哪里的车牌nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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