自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gname是什么意思 name是姓还是名ǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(name是什么意思 name是姓还是名ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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