美国债务上(shàng)限危机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月(yuè)31日(rì)，美国国(guó)会众议院通(tōng)过了一(yī)项关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔(gé)日参(cān)议(yì)院(yuàn)通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开支(zhī)将(jiāng)受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务违约(yuē)。根据美(měi)国国会(huì)预算办(bàn)公室数据，目前美国(guó)联(lián)邦(bāng)债务(wù)规(guī)模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当于(yú)每(měi)个美国人负(fù)债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现(xiàn)将更具(jù)韧性，而(ér)市场关(guān)注的重(zhòng)点(diǎn)也(yě)将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次(cì)外，1976年以来美(měi)国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上限触(chù)及后(hòu)均得到了(le)上调(diào)或(huò)暂(zàn)停，只(z双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖hǐ)是经历(lì)的(de)时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但此前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和(hé)行业都遭(zāo)到(dào)抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前(qián)景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利增长较(jiào)去(qù)年第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对中国资(zī)产的(de)信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的(de)估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策(cè)略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭也对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至全球(qiú)面临的(de)一个不明朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提(tí)振市(shì)场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记者(zhě)称(chēng)，因(yīn)投(tóu)资者(zhě)对两党达成双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖一致有确定的(de)预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上限(xiàn)问题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前(qián)来看(kàn)，主(zhǔ)流大(dà)类资产对(duì)于(yú)美债危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方国际证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖(xiào)令(lìng)君对(duì)记(jì)者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为组(zǔ)合提供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险资(zī)产如美(měi)元(yuán)、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因(yīn)此组合配置中保有一(yī)定比例(lì)的避险资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄金(jīn)与美(měi)债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因为美(měi)债(zhài)利率(lǜ)短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时(shí)全球整体(tǐ)风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切(qiè)资产(chǎn)增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风(fēng)险是(shì)另一种方式。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做多(duō)波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评(píng)级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得到了保证(zhèng)，在(zài)两(liǎng)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖年内可以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈(tán)判(pàn)关键(jiàn)期，美国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的(de)市场报以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经投票通过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果未出(chū)现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据依(yī)赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关注就业数据(jù)和(hé)工商业运行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预(yù)期，如(rú)果(guǒ)年核(hé)心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除联储还会继(jì)续(xù)加息的可能，但加息(xī)周(zhōu)期已接(jiē)近尾声(shēng)，利(lì)率基(jī)本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计(jì)加息对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务(wù)上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益(yì)率或(huò)将随着资(zī)本流出(chū)经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来(lái)美国财政部的(de)工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军(jūn)突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无疑会给美(měi)债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能(néng)进一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖