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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(y琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗uè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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