当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zō中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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