大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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