财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(ji把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁àn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(j把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ù)存管信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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