在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　蒙古女人为什么不能碰美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)蒙古女人为什么不能碰伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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