昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太(tài)多瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织现并不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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