5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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