国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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