金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

前肖是指哪几个生肖p>

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.4前肖是指哪几个生肖2亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(s前肖是指哪几个生肖ān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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