昨夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合(hé)约目(mù)前反映出(chū)，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，交(jiāo)易员认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)昨日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美国(guó)总统拜登将否决(jué)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任何(hé)要求和条件的情况下(xià)打消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务(wù)上限问题和(hé)削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国国会不提高政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的(de)债务(wù)违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的支出增(zēng)加。耶(yé)伦称，提(tí)高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的(de)一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向军(jūn)人(rén)家庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他们(men)的基本自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入(rù)我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前(qián)拜登在(zài)民主党内部没(méi)有真正的(de)挑战者，但他的年(nián)龄(líng)可能(néng)受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束(shù)时，这(zhè)位资深(shēn)民(mín)主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调(diào)显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的(de)人(rén)认为年龄是(shì)一个主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关(guān)工作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自(zì)4月(yuè)27日起第(dì)一个未出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，黄金期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个(gè)未出现单(dān)边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通(tōng)知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)恢复至(zhì)节前标准；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约(yuē)的保证(zhèng)金调(diào)整(zhěng)系数根(gēn)据相应股指(zhǐ)期货的交易保证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后(hòu)，在工(gōng)业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一(yī)个(gè)交易日(rì)结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原(yuán)因明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自(zì)政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以(yǐ)预(yù)期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在(zài)于产业基(jī)本面偏(piān)弱的(de)事实(shí)。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜(xī)售推(tuī)涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南(nán)北部(bù)分(fēn)区域(yù)二次育肥(féi)采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳市(shì)信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同时，套保(bǎo)资金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看，截至(zhì)3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处(chù)于(yú)高位，意(yì)味着(zhe)今年一季度去产能不及预期(qī)，供应明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了偏宽松是事实。从(cóng)目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业库存(cún)来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测(cè)数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对(duì)充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪(zhū)出(chū)栏(lán)均重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目(mù)前生猪(zhū)养殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规模(mó)化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今(jīn)年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏量(liàng)明显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数据显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显高于(yú)去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续(xù)出库，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消费(fèi)意愿增(zēng)强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的(de)助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的需求(qiú)大概率(lǜ)将回(huí)归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需(xū)求好(hǎo)转主要在于冻品入(rù)库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并(bìng)未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计(jì)需求再(zài)次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪。建议(yì)投(tóu)资(zī)者控制(zhì)仓(cāng)位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍(réng)将保(bǎo)持(chí)低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度(dù)。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于(yú)10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值猪(zhū)肉(ròu)消费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触(chù)及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰(rǎo)动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速了(le)盘面下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品事业部分(fēn)析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等(děng)海外经验，第二(èr)波疫情的波及范(fàn)围预(yù)计很大概(gài)率将小于第(dì)一波，短期情绪(xù)释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于短多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地(dì)未来供(gōng)需(xū)转宽松的交易逻辑(jí)。马(mǎ)来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚地(dì)区(qū)棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远(yuǎn)低于(yú)平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地(dì)已步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来(lái)整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存(cún)超(chāo)预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货(huò)结束、主要(yào)进口国植物油(yóu)供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继(jì)续(xù)增高至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和(hé)竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验(yàn)机(jī)构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份处在复(fù)产初期(qī)，且今(jīn)年4月份工作(zuò)日较(jiào)少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库存问(wèn)题仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负的国际(jì)豆棕差(chà)，预(yù)计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求(qiú)大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进一步好转，需求有望回(huí)升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东(dōng)南亚天气(qì)值得(dé)关(guān)注(zhù)，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而(ér)出口需求较(jiào)差(chà)，未来(lái)产地存在累库(kù)预(yù)期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负(fù)值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集(jí)中供应(yīng)压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调(diào)整(zhěng)为主。长期来看，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)逐渐(jiàn)演(yǎn)变(biàn)为供强需(xū)弱格局，叠(dié)加全球宏(hóng)观经(jīng)济环(huán)境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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