北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源郑业成是否已婚 郑业成是几线演员业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那(nà)么(me)多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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