财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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