本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(连云港灌南邮编号是多少n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少guān)测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7连云港灌南邮编号是多少万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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