北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们(men)出(chū)生起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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