近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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