近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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