如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也(y八哥鸟寿命是多少年ě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì八哥鸟寿命是多少年)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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