用(yòng)友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络(luò)净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年(nián)报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)之(zhī)后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套(tào)

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网络(luò)在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云(yún)服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基(jī)于互联网架构的(de)企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历(lì)了(le)第一(yī)个(gè)阶段的(de)”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入(rù)占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝(pù)出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的(de)同(tóng)时，净(jìng)利润也(yě)在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司(sī)市(shì)值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前(qián)的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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