上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流(liú)传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和(hé)回(huí)售等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑(duì)付(fù)亦(yì)存在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可(kě)转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了(le3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调(diào)整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用资质较(3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米