在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力净的重(zhòn推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力g)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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