随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水2l是多少斤 2l是多少kg平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duā2l是多少斤 2l是多少kgn)关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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